投资组合如何选择 国泰君安策略：反弹之后 股指料将横盘荡漾

　　大势研判：快速反弹后，股指将横盘荡漾。国泰君安策略是少数泾渭分明判断“股市料将在农历春节前企稳”，以及执意指出“握股过节，企稳反弹科技为要，并扩围港股”的团队。春节后，咱们明确判断，“看好春节-两会窗口期，科技仍是是时尚”，引颈了商场共鸣的酿成。咱们对后市的主张如下：1）有谈判层对经济所在与成本商场立场的积极升沉，以及中国AI产业趋势的出现，督察2025年中国股市“转型牛”的年度判断。2）2025年春季前后全体的交往订价环境是不细则性身分增加，但宏不雅战略预期暂难以快速调度的阶段，因此商场全体承担风险的意愿相较于2024年Q4是镌汰的。3）昔日一段期间的快速反弹，商场正在快速计入投资者对两会战略和产业趋势的乐不雅期待，商场厚谊的局部高点瞻望将较快酿成。因此，咱们觉得下一阶段，股指总体插足到横盘荡漾。

　　2025年中国股市的投资干线在科技成长。在2月4日“科技仍是是时尚”申报中，咱们提倡应高度青睐中国DeepSeek的冲破，其转换记号着中国AI发展插足蹙迫更正，其真谛不单是在于拉近中好意思AI互异。对质券投资而言，更蹙迫的是买卖契机（产业分析的预期得以成就）、社会成本（不缺流动性）与东谈主心共鸣（冒险精神出现）的凝合，这是2020-2021新动力牛市之后少有出现的，这也记号着2025年科技“转型牛”干线诞生的基石。从更微不雅的角度看，科技成长作风也会受益于：1）在宇宙实质利率的下行周期中，中国企业新一轮成本开支有望提速，且在过往紧缩周期中消弱更多的民营科技行业有望领衔。2）国内记号性的技艺/产业冲破后，东谈主工智能、机器东谈主、自动驾驶等新兴产业开动出现多数跨界涌入，产业渗入率加快膨大。3）“投新、投早、投小、投硬科技”的战略基石与中恒久资金的入市，亦将对新兴科技带来预期与流动性的改善。

　　行业比拟：科技投资紧盯AI干系，并迟缓回补低位红利。1）科技行情向产业逻辑优先落地考证标的聚焦，大模子开源平权后，下阶段土产货部署将成为企业欺诈的主要神气，看好土产货垂直欺诈/国产推理算力/端侧设备更新的投资契机。保举：电子/通讯/计较机/告白营销，以及港股互联网。2）AI智能化末端落地加快，赋予制造业第二增长弧线，保举智能末端/智能汽车/机器东谈主；3）巩固类钞票当今成交额占比处于历史极低分位，在节后实体数据弱拓荒的布景下，总量预期全体仍偏弱，咱们瞻望部分巩固类周期钞票在两会后将出现拓荒性契机，保举：银行/煤炭/铁路公路等。

　　主题保举：1）AI欺诈：DeepSeek大模子土产货化部署需求大增，数据明锐类客户领先落地，看好政务、金融等规模欺诈加快。2）国产算力：国内AI欺诈需求爆发拉动企业AI成本开支，看好受益企业数据和网罗基础圭臬投资的奇迹器/AIDC产业链。3）并购重组：央国企钞票整合加快，看好军工等高端制造和动力资源规模重组整合。4）固态电板：第二届全固态电板转换发展岑岭论坛召开，比亚迪/长安汽车等公司发布量产诡计，看好受益产业化加快的要津材料。

　　风险指示：国际经济零落超预期、宇宙地缘政事的不细则性。